现金担保看跌期权概念

现金担保看跌期权是一种在投资者愿意持有的标的股票基础上，通过卖出看跌期权获取权利金收入的策略。操作上，投资者卖出平值或虚值看跌期权，同时在账户中预留足够现金，以便在被指派时按行权价买入相应数量的股票。

该策略的目标通常有两种：一是期权到期时变为无价值，投资者保留全部权利金；二是在被指派的情况下，以低于当前市场价格的成本买入股票。卖出看跌期权的一方必须意识到，一旦被指派，就需要按行权价买入每份合约对应的100股标的股票。

策略适用情形与风险特征

卖出现金担保看跌期权属于偏多头方向的交易，但相较于直接买入股票，其看涨程度相对温和。通常在投资者预期标的股价将维持震荡、略有上涨，或即便回调也不会出现大幅下跌时使用。

采用现金担保看跌期权的投资者，会在账户中预留足够资金，并接受在被行权时接盘股票的可能性。与之相对，裸卖看跌期权的交易者则并不打算持有标的，仅希望通过收取权利金获利。

在选择行权价时，投资者的看涨程度会直接影响期权的设置：

• 行权价越接近当前股价，收取的权利金通常越高，被指派的概率也越大；
• 深度虚值看跌期权收取的权利金较少，被行权的可能性相对较低。

RKT现金担保看跌期权示例

以Rocket Companies Inc.（股票代码：RKT）为例，昨日该股收于21.22美元。市场上2月到期、行权价为20美元的看跌期权报价约为0.71美元。

若投资者卖出一份该合约，可收取约71美元权利金，同时承担在到期前或到期时被指派、以20美元价格买入100股RKT的义务：

• 若到2月20日，RKT股价跌至19美元、18美元甚至10美元，卖方仍需按20美元行权价买入100股；
• 若到期时股价高于20美元，该看跌期权将到期作废，卖方保留71美元权利金。

在被指派的情形下，卖方的净成本为行权价减去已收取的权利金，即：

• 净成本基础：20.00美元 − 0.71美元 = 19.29美元/股

相较于21.22美元的股价，该成本约折价9.10%。

若到期时RKT股价维持在20美元以上，期权未被行权，投资者在本次交易中投入的风险资本为：

• 20美元 × 100股 − 71美元 = 1,929美元

对应的收益率为：

• 71美元 ÷ 1,929美元 ≈ 3.7%（约30天）

按此测算，年化收益率约为44.8%。在该示例中，卖出看跌期权的一方要么获得约44.8%的年化收益，要么在被指派时以约9.10%的折扣买入RKT股票。

公司与期权市场相关数据

根据技术指标，Barchart技术观点对RKT给出的评级为100%买入，短期前景被评估为看涨，且趋势被描述为持续增强。长期技术指标同样显示对当前趋势的支持。

在覆盖RKT的15位分析师中，5位给予“强烈买入”评级，10位给予“持有”评级。

期权市场方面，RKT当前隐含波动率为53.77%，过去12个月区间高点为107.69%，低点为38.06%。当前IV百分位为20%，IV排名为22.57%。

公司业务方面，Rocket Companies Inc.为一家控股公司，旗下拥有多个个人金融及消费者服务品牌，包括Rocket Mortgage、Rocket Homes、Rocket Loans、Rocket Auto、Rock Central、Amrock、Core Digital Media、Rock Connections、Lendesk和Edison Financial。公司总部位于美国底特律。

策略延伸与风险提示

现金担保看跌期权策略通常需要占用较多资金，但可在投资者愿意长期持有的股票上，增加一项潜在收入来源。一旦被指派并持有标的股票，投资者还可以进一步通过卖出备兑看涨期权获取额外权利金。

类似策略也可应用于其他股票。对于初次尝试者，通常会从较小规模开始，以逐步熟悉相关机制。风险偏好较低的交易者，还可考虑买入虚值看跌期权，对持仓进行一定程度的下行保护。

期权交易本身具有风险，投资者可能面临全部投资损失的情况。相关内容仅用于教育说明，不构成任何交易建议。投资者在作出投资决策前，应自行进行尽职调查，并在必要时咨询专业财务顾问。