股息收益率高于历史均值

康菲石油（ConocoPhillips，股票代码：COP）当前股息收益率为3.42%，明显高于多项历史平均水平。基于这一差异，有测算认为该股存在一定估值修复空间。

截至2026年1月16日（周五），康菲石油收盘价为98.19美元。过去一个月内（自2025年12月16日起），该股最低收盘价为90.16美元，近两个月大致在90至100美元区间内波动。

2025年11月6日，公司将季度股息从每股0.78美元上调7.69%至0.84美元，对应每股年度股息为3.36美元。此后，股价呈缓慢上行走势。有观点认为，这与其股息收益率仍处于相对高位有关。

基于股息收益率的价格目标测算

多家数据平台给出的康菲石油五年平均股息收益率存在差异：

• Yahoo! Finance 报告的五年平均股息收益率为2.53%；
• Morningstar 数据显示的五年历史平均收益率为2.29%；
• Seeking Alpha 给出的平均值为3.14%。

在当前股价98.19美元、年度股息3.36美元的基础上，康菲石油的现行股息收益率为3.42%。将上述三项历史数据取平均，得到约2.653%的五年平均收益率水平。

有测算假设，若未来股价上涨、股息收益率从当前3.42%回落至2.653%，则对应的理论价格目标为：

3.36美元 ÷ 0.02653 ≈ 126.65美元

与98.19美元的收盘价相比，上述价格目标高出约29.1%。

在更为保守的假设下，若股息收益率回落至3.0%，则对应价格为：

3.36美元 ÷ 0.03 = 112.00美元

这一价格仍较当前水平高出约14%。基于这些简单的收益率对比测算，有观点认为康菲石油股价目前处于低估状态。

相关测算及策略此前已在2025年11月21日及12月19日发表于Barchart平台文章中，内容均围绕股息收益率估值及期权操作展开。

通过卖出价外看跌期权获取收益

在上述Barchart文章中，作者提出利用卖出价外现金担保看跌期权的方式，在设定较低潜在买入价的同时获取期权权利金收入。

在2025年12月19日的文章中，示例策略为：

• 卖出1份执行价为88美元、到期日为2026年1月23日的看跌期权；
• 当时标的股价约为92.44美元，执行价较当时股价折价约5%；
• 该合约当时的期权溢价约为每份1.13美元，对应即时收益率约为1.284%（1.13美元/88美元）。

截至2026年1月16日，该合约的中间价已降至约0.12美元，作者认为该期权大概率将到期作废，从而实现期权权利金收入。

1个月期价外看跌期权的收益率示例

在当前价格水平下，作者给出了2026年2月20日到期的两档看跌期权示例，用于说明潜在月度收益率：

• 执行价92.50美元的看跌期权：

  • 执行价较1月16日收盘价98.19美元折价约5.79%；
  • 该合约中间价约为1.63美元；
  • 卖出该期权的即时收益率约为1.762%（1.63美元/92.50美元）。

• 执行价90美元的看跌期权（更为保守）：

  

  • 执行价低于当前股价约8.34%；
  • 该合约中间价约为1.05美元；
  • 卖出该期权的月度收益率约为1.167%（1.05美元/90美元）。

作者进一步以同时卖出上述两档合约为例，将两者收益率简单相加，得到约1.4645%的平均月度收益率：

1.167% + 1.762% ≈ 1.4645%

据介绍，这两档期权的Delta值介于-0.18至-0.26之间，作者据此估算，股价在到期前落入90至92.50美元区间的概率约为22%。

风险提示

上述策略存在标的股价下跌风险。作者指出，若康菲石油股价在2026年2月20日或之前跌破90美元，卖出看跌期权的一方可能面临被指派买入股票，从而产生未实现资本亏损。但期权权利金收入在一定程度上可降低盈亏平衡点。

在相关论述中，作者认为，在当前估值水平下，康菲石油股价仍被低估，而卖出1个月期价外看跌期权是其提出的潜在操作方式之一。