微软公司（MSFT）股价近几个月有所回落，市场关注公司将于1月28日盘后公布的财报表现。有期权交易思路试图在财报前利用波动率结构，构建对角线看跌期权价差策略。

交易结构示例

该思路以微软个股期权为例，采用对角线看跌期权价差策略，即同时使用不同到期日、不同执行价的看跌期权：

• 卖出：1月30日到期、执行价445美元的看跌期权；
• 买入：2月6日到期、执行价435美元的看跌期权。

据示例中给出的前一交易日收盘数据：

• 1月30日到期、执行价445美元的看跌期权，卖出价格约为5.05美元；
• 2月6日到期、执行价435美元的看跌期权，买入价格约为4.10美元。

在此价格水平下，建仓可净收取期权费约95美元。示例指出，在股价上涨情形下，这一净收取权利金构成该结构的“最坏结果”，即最大收益为95美元。

风险与收益区间

该结构的名义价差为10美元（445美元与435美元执行价之差），对应100股标的股票，理论最大亏损为：

10美元 × 100股 − 95美元 ≈ 905美元。

示例显示，在微软股价于1月30日到期时恰好收于445美元附近时，结构的最大潜在收益约为600美元。

根据该思路，只要微软股价在1月30日到期时高于435美元，该笔交易即为盈利状态。示例给出的目标收益率约为10%至15%，并建议设置与之相当的止损水平。

示例同时指出，最不利情形是建仓初期股价大幅下跌。如果微软股价在接下来几天跌破445美元，可能考虑提前平仓以控制亏损。

从初始风险暴露来看，该结构的Delta约为4，意味着其价格变动对标的股价的敏感度大致相当于持有约4股微软股票。示例同时提示，Delta会随股价和时间推移发生明显变化。

示例盈亏图中，蓝线代表到期时的理论盈亏情况，紫线代表当前时点的盈亏状况。示例认为，在未来约10至14天内，只要微软股价维持在440美元以上，该结构整体表现将相对有利。由于该策略依赖股价不出现大幅下跌，因此并不适用于看空微软股价的投资者。

技术观点与公司概况

根据示例引用的Barchart技术观点，微软当前技术评级为72%卖出，短期维持现有方向的看跌力度被评估为最强。

公开资料显示，微软是全球最大的综合性科技供应商之一，在PC操作系统市场的份额超过80%，处于主导地位。其Microsoft 365应用套件是全球使用广泛的生产力软件之一。

在云计算领域，微软是两大公共云服务提供商之一，通过Azure平台向客户提供大规模、多样化的基础设施即服务（IaaS）和平台即服务（PaaS）解决方案。

微软产品线涵盖操作系统、跨设备生产力应用、服务器应用、业务解决方案应用、桌面及服务器管理工具、软件开发工具以及电子游戏等。公司还设计并销售个人电脑、平板电脑、游戏及娱乐主机、手机及其他智能设备及配件。

通过Azure，微软向客户提供基于云的解决方案，包括软件、服务、平台和内容等。

风险提示

示例强调，期权交易具有风险，投资者可能面临全部投资损失。相关内容仅用于教育目的，不构成任何交易建议。投资者在作出投资决策前，应自行开展尽职调查，并咨询专业财务顾问。