日历价差策略概述
日历价差是一种利用时间价值衰减和隐含波动率变化的期权组合策略。该策略通常通过卖出短期期权、同时买入相同行权价的长期期权构建，旨在从短期期权时间价值更快衰减以及后续波动率可能变化中获利。
在交易者预期标的资产短期价格波动有限，但认为中后期波动率可能上升或价格可能出现方向性变动时，日历价差被广泛采用。该策略既可通过看涨期权构建，也可通过看跌期权构建，适用于偏多或偏空的市场观点。
1月6日Barchart筛选条件
针对1月6日，多头看涨日历价差的筛选来自Barchart平台。为剔除小市值标的，筛选条件中加入了市值超过400亿美元以及总看涨期权成交量超过2000张的限制。
在此基础上，筛选结果中出现了多只活跃个股，包括达美航空（DAL）、奈飞（NFLX）、摩根士丹利（MS）、富国银行（WFC）和美国银行（BAC）等。其中部分标的在日历价差结构上呈现出具有代表性的案例。
以下为达美航空、奈飞和富国银行的具体示例。
达美航空（DAL）日历价差示例
以筛选结果中的首条记录为例：
- 标的股价：71.82美元
- 结构：构建70美元行权价的多头看涨日历价差，整体偏中性至略微看跌
- 具体操作：
- 卖出1月16日到期、行权价70美元的看涨期权
- 买入3月20日到期、行权价70美元的看涨期权
- 成本与风险：
- 组合净成本约为2.55美元
- 该成本即为最大亏损
- 收益与区间：
- 预计最大利润约为230美元，实际结果可能受隐含波动率变化影响
- 估算盈亏平衡区间约在64.75美元至76.75美元之间，同样会随隐含波动率变动略有调整
该结构的逻辑在于，若达美航空股价在短期内维持在70美元附近，短期期权时间价值衰减速度快于长期期权，从而为平仓获利创造条件。示例中提到，在交易管理上，如股价跌破65美元或升破77美元，将考虑对头寸进行调整或平仓。
奈飞（NFLX）日历价差示例
奈飞的筛选结果显示了另一组多头看涨日历价差：
- 标的股价：91.46美元
- 结构：以95美元行权价构建多头看涨日历价差
- 具体操作：
- 卖出1月23日到期、行权价95美元的看涨期权
- 买入3月20日到期、行权价95美元的看涨期权
- 成本与风险：
- 每组价差净成本为227美元
- 该金额为最大亏损
- 收益与区间：
- 预计最大利润约为360美元，实际结果同样取决于隐含波动率的变化
- 估算盈亏平衡区间约在86.50美元至107美元之间，区间会随隐含波动率调整
富国银行（WFC）日历价差示例
富国银行的示例则采用了较短的长期到期日：
- 标的股价：96.36美元
- 结构：以95美元行权价构建多头看涨日历价差
- 具体操作：
- 卖出1月16日到期、行权价95美元的看涨期权
- 买入2月20日到期、行权价95美元的看涨期权
- 成本与风险：
- 每组价差净成本为135美元
- 该金额为最大亏损
- 收益与区间：
- 预计最大利润约为200美元，可能受隐含波动率变化影响
- 估算盈亏平衡区间约在90美元至101美元之间，亦会随隐含波动率变动略有调整
风险与管理要点
日历价差属于风险有限策略，最大亏损通常为建仓时支付的净权利金。示例中提到，头寸规模控制在整体风险管理中被视为关键，以便在组合出现最大亏损时仍可将影响控制在可接受范围内。
在止损设置方面，有观点认为，当亏损达到所付权利金的20%至30%时，可考虑平仓离场。此外，日历价差也面临短期期权被提前行权的可能性，因此在标的股价突破短期期权行权价且临近到期日时，需要对头寸进行密切监控。
相关内容指出，期权交易本身具有风险，投资者可能损失全部投资本金。上述示例和数据被用于教育性说明，不构成具体交易建议。投资者被提示在作出任何投资决策前进行独立尽职调查，并咨询专业财务顾问。
