人工智能相关基础设施建设正在改变半导体产业链的议价格局。杰富瑞在研究中指出，随着数据中心扩张与模型训练投入增加，市场对高端DRAM与先进NAND的需求结构性上升，存储环节的重要性与定价影响力随之抬升，相关变化可能重塑技术栈利润分配，并引发更广泛的宏观层面关注。

定价权从计算芯片向存储环节倾斜

报告提到，过去超大规模云服务商通常在与上游组件供应商的谈判中占据更强议价地位，但在AI工作负载推动下，掌握高端DRAM和NAND产能的厂商可能在供给安排与价格形成中获得更大主动权，从而影响AI系统整体成本。

在资本市场层面，杰富瑞引用的研究显示，投资者此前普遍将GPU供应商与云平台视为AI行情的主要受益者，但近期市场关注点开始向内存与存储相关公司转移。相关研究还指出，部分内存专业公司的股价表现已优于一些曾长期压缩其利润率的超大规模云服务商，反映市场正在重新评估AI产业链中“瓶颈环节”的价值。

“超级周期”预期下的价格上行担忧

多份市场观点将当前变化归因于供需的现实约束：AI工作负载对内存带宽与容量需求显著提升，而先进供给相对有限。Counterpoint的分析认为，随着AI服务器逐步替代更多传统配置，内存价格预计将持续上涨，市场对AI驱动的内存“超级周期”预期升温。

另有视频分析提出，在特定情景下，AI需求可能推动内存价格上涨多达55%，并可能在2026年前后对笔记本电脑、手机以及云存储等多类终端与企业基础设施成本产生影响。该分析同时强调，供应趋紧的影响或不局限于少数云巨头，可能具有更广泛的外溢性。

杰富瑞“贪婪与恐惧”报告：存储巨头成为主要受益者

杰富瑞分析师Christopher Wood在其《贪婪与恐惧》最新报告中表示，多年来激进的AI支出正在形成新的产业层级结构，存储相关巨头而非仅GPU设计商成为更突出的受益者。报告的核心观点之一是，控制数据流动的公司在当前阶段可能获得更具吸引力的风险回报特征。

行业回顾亦提到，随着财报季推进，存储相关公司在市场中的领先表现更为明显，而部分云运营商股价表现相对平淡。相关分析认为，投资者可通过即将披露的财报与电话会议观察这一轮“领导权轮换”的进展，以及企业管理层对AI内存需求上行的判断与应对。

云厂商成本转嫁能力与供应链谈判变化

研究还关注到，芯片制造商与内存供应商股价走强的同时，部分大型云计算公司的股价表现落后，市场由此质疑云服务商能否完全转嫁更高的组件成本，或内存价格上行是否将压缩其利润率。

在供应链层面，有评估指出，议价权变化也带来新的不确定性，包括内存制造商在AI需求加速时是否会更倾向于优先价格策略而非长期合作安排。相关讨论认为，投资者对定价策略与资本开支计划的审视，将影响这一格局变化的可持续性。

宏观层面：AI投资热潮与关税因素被纳入风险讨论

除行业影响外，部分观点将AI投资热潮视为宏观经济风险来源之一，认为资本密集型的数据中心与数字基础设施建设若建立在过于乐观的需求预期之上，可能加剧金融脆弱性。

同一分析还提到，特朗普已宣布对伊朗贸易伙伴征收25%的关税，相关举措可能以不可预测的方式影响技术供应链与能源市场。报告并指出，印度可能同时面临关税、AI驱动的资本流动以及数字商务增长对既有基础设施压力的叠加影响；类似风险也可能波及美国能源系统与金融市场。

综合杰富瑞的行业研究与上述讨论，市场关注点正在从“谁在计算”转向“谁在供给关键存储”，而由此带来的成本、利润与宏观外溢效应，正成为投资者与政策层面持续跟踪的议题。