在周三美股交易中，三大股指集体回落。道琼斯工业平均指数下跌0.1%，跌幅小于标普500指数的0.50%以及纳斯达克综合指数的1%。纳指当日表现为自去年12月中旬以来最弱的一天。
市场参与者关注多地地缘政治局势，包括伊朗、格陵兰、委内瑞拉以及美国本土的不确定性。同时，部分投资者原本预期美国最高法院可能在前一交易日就关税相关议题作出裁决，但这一预期未能兑现，被认为加剧了市场情绪的紧张。
在此背景下，期权市场交投活跃。统计显示，周三共有1,245只看涨和看跌期权的成交量与未平仓合约比率（Vol/OI）达到1.24或以上，且到期时间在七天或更长。其间，Shopify（SHOP）、星巴克（SBUX）和Pinterest（PINS）相关合约的异常成交表现受到关注，被视为潜在多腿期权交易标的。
Shopify（SHOP）：短期宽跨式与跨式结构引发关注
周三交易中，Shopify共有四只期权合约被归类为“异常活跃”，其Vol/OI比率介于1.47至4.67之间。相关合约的价格与结构，被部分交易者用于构建多腿策略。
在1月23日到期的合约中，170美元看涨期权与155美元看跌期权可构成一组多头宽跨式（Long Strangle）：
- 结构：买入170美元看涨期权与155美元看跌期权；
- 标的股价：约157.61美元；
- 净支出：约420美元，占标的股价约2.67%，为该策略的最大亏损；
- 上行盈亏平衡点：约174.20美元；
- 下行盈亏平衡点：约150.80美元；
- 价格在上述区间内到期的概率约为44.8%。
相关测算显示，未来九天的预期波动幅度约为5.07%，对应约7.98美元的价格变动区间。在该结构下，价格向下波动被认为更有可能带来收益。根据Barchart的技术观点，SHOP当前评级为“买入”，部分市场参与者认为更长时间窗口有利于策略展开，因此也关注3月20日到期的合约。
在3月20日到期的结构中，交易示例为一组多头跨式（Long Straddle），看涨与看跌期权执行价相同：
- 结构：以145美元执行价同时买入看涨和看跌期权；
- 由于145美元看涨期权处于深度实值状态，净支出约3,215美元，占标的股价约20.41%；
- 若到期时股价高于约177.15美元（较当前价格高约12.5%）或低于约112.85美元（较当前价格低约28.4%），该结构将实现盈利。
在预期波动率约15.73%的假设下，上限价格约182.29美元，高于177.15美元的上行盈亏平衡点，对应情形下存在盈利空间；下限价格约132.73美元，高于112.85美元的下行盈亏平衡点，对应整体获利概率约为38.3%。
公开信息显示，Shopify股价在过去六个月内累计上涨约38%。市场亦关注公司计划于2月10日公布的季度业绩，部分观点认为，若业绩不出现明显不利意外，未来65天内股价大幅下行的空间或相对有限。
星巴克（SBUX）：单一高Vol/OI合约引出牛市看跌价差示例
星巴克周三仅有一只期权被标记为异常活跃，但该合约的Vol/OI比率高达32.90，在当日所有异常活跃期权中位列第20位，成交量约5,100张。
在此基础上，有市场参与者以2月20日到期的看跌期权构建牛市看跌价差（Bull Put Spread）示例。该策略为看涨方向结构：
- 卖出2月20日到期、执行价95美元的看跌期权以获取权利金收入；
- 同时买入同一到期日、执行价更低的看跌期权以对冲下行风险。
在不同保护执行价选择中，示例中给出的方案为买入75美元看跌期权：
- 该组合的最大亏损约为1,338美元，在几种执行价组合中为亏损绝对值最低；
- 在该结构下，最大盈利率约为49.48%；
- 亏损概率略高于其他执行价组合，但被视为风险回报比相对较优的选择之一。
星巴克计划于1月28日公布季度业绩，市场普遍认为该财报结果将对上述结构的表现产生关键影响。公开预期显示，部分分析师对公司2026财年第一季度的表现预期较为保守，认为业绩改善可能更多体现在星巴克财年下半年。
Pinterest（PINS）：短期宽跨式结构与并购传闻被市场提及
Pinterest作为一款社交媒体平台，其用户结构中约70%为女性，约42%为Z世代用户。部分用户注意到，平台上部分图片链接指向的文章内容发布时间较早，例如2020年的内容，但该平台的核心受众仍集中在上述人群。
周三，Pinterest共有八只期权被归类为异常活跃，其中仅有两只将在30天内到期，适合作为多腿交易的组成部分。相关合约的Vol/OI比率虽未达到两位数，但被描述为“仍然健康”。
以2月13日到期的看涨与看跌期权为例，可构建一组多头宽跨式：
- 结构：买入30美元看涨期权与25美元看跌期权；
- 净支出约228美元，为该策略最大亏损；
- 净支出约占标的股价的8.4%，低于10%的水平被部分交易者视为相对有利；
- 上行盈亏平衡点约为32.28美元；
- 下行盈亏平衡点约为22.72美元；
- 若到期时股价高于上行或低于下行盈亏平衡点，该结构将实现盈利，对应获利概率约为35%。
根据Barchart技术观点，PINS当前评级为“卖出”。不过，PINS股价今年以来已累计上涨近4%，在部分市场参与者看来，这一表现被视为股价可能已阶段性企稳的信号之一。
市场上同时存在关于潜在并购的传闻。有说法称，OpenAI可能在2026年收购Pinterest，以此消除其在购物领域的一大竞争对手。但相关说法目前仍停留在传闻层面，且被认为在未来30天内落地的可能性不高。
