随着2026年到来，部分投资者将目光集中在期权市场，尤其是个股的异常期权活跃度上。尽管过去一年市场波动明显，但标普500指数已连续第四年录得上涨。估值水平仍是市场讨论焦点，不过，多数机构对新一年整体走势持相对乐观态度。根据彭博社对21位分析师的调查，2026年标普500指数被预计将上涨约9%。
在个股层面，近期期权成交数据显示，多只股票出现明显的异常活跃。其中，加拿大帝国商业银行（CM）、耐克（NKE）和英伟达（NVDA）在2025年12月下旬的期权交易中表现突出，相关合约成交量大幅高于其30日均值，成为部分投资者押注2026年收益的重点标的。作者根据期权活跃度及市场表现，将三只股票分别归类为“温和”“中等”和“火热”。
温和：加拿大帝国商业银行（CM）
加拿大帝国商业银行（CM，CIBC）是加拿大第五大银行。截至2025年10月31日，该行总资产为1.12万亿加元，约合8159亿美元。
在宏观层面，摩根大通（JPM）首席执行官杰米·戴蒙对2026年可能出现的经济衰退表示担忧。其经济学家团队认为，进入新年时美国经济陷入衰退的概率为33%。
在回顾历史表现时，2008—2009年金融危机期间，加拿大主要银行股价跌幅小于部分美国大型银行。以摩根大通和CIBC为例，摩根大通股价在2008年10月3日至2009年1月20日期间下跌约65%，而CIBC同期跌幅约为39%。这一表现被视为加拿大大型银行在应对严重经济下行时具备一定韧性的参考。
估值方面，加拿大银行股整体估值已较此前有所抬升。根据标普全球市场情报数据，CIBC基于最近12个月盈利的市盈率为14.77倍，高于其过去五年11.94倍的平均水平，显示当前股价并不处于低估区间。
期权市场方面，2025年12月26日，CM期权成交量达到155,863份，较其30日平均水平高出1788%。当日与该股相关的八个异常活跃期权全部为看涨期权，且均为2026年1月16日到期，并全部进入当日市场前100大活跃期权之列。由于公司2026年第一季度财报预计在2月20日发布，这一交易活跃并非由临近财报所驱动。
分析师观点方面，覆盖CIBC的16位分析师整体对该股持相对正面但不激进的态度。根据标普全球市场情报数据，该股获得“跑赢大盘”评级，综合评分为2.44分（满分5分）。
股价表现上，在加拿大五大银行中，CIBC股价在2025年的涨幅位列第二。截至2025年12月26日，该股年内上涨39%，仅次于多伦多道明银行（TD）69%的涨幅。
中等：耐克（NKE）
耐克（NKE）股价在过去四年表现疲弱，累计下跌近57%，其中2025年全年跌幅约为19%。
管理层方面，自创始人菲尔·奈特于2004年卸任首席执行官以来，公司经历了多次高层更迭。威廉·佩雷斯任职时间约13个月，约翰·多纳霍任职约4年。2024年10月，公司重新启用曾在耐克工作32年、于2020年退休的埃利奥特·希尔，邀请其出任首席执行官，以期推动品牌重振。
在希尔上任约15个月后，市场调研显示品牌正在出现一定复苏迹象。瑞银证据实验室近期发布的第11次全球运动服装调查显示，耐克在多个关键指标上有所改善。根据Investing.com 2025年12月29日的报道，在希尔领导下，耐克的两项核心策略正在发挥作用：
- 一是重新优先布局批发渠道，使消费者在线上和线下门店更容易接触到耐克产品，扭转了2019年至2022年间渠道收缩带来的不利影响；
- 二是重新聚焦体育属性，提升品牌在运动领域的认知度。调查显示，认为耐克“适合运动”的消费者比例已回升至2019年的峰值水平，报道认为这与希尔的战略方向密切相关。
财务表现方面，耐克2026财年第二季度收入和利润均好于市场预期。该季度每股收益为0.53美元，高于华尔街预期的0.38美元；收入为124.3亿美元，较市场一致预期高出2.1亿美元。
分地区看，中国市场收入下滑17%，对股价形成压力；但北美地区收入环比增长9%。
期权交易方面，2025年12月26日，耐克期权成交量较其30日平均水平高出约60%。当日认沽/认购成交量比为0.70，显示看涨合约成交量占比较高。当天共有14个被标记为异常活跃的期权合约，其成交量与未平仓合约之比均超过1.24，且到期时间均在7天以上。
火热：英伟达（NVDA）
英伟达（NVDA）在2025年12月26日的期权市场中表现尤为突出。当日该股期权总成交量约为326万份，较其30日平均水平高出45%，略高于特斯拉（TSLA）同期的期权成交量。当天英伟达期权的认沽/认购成交量比为0.46，显示看涨期权成交量明显占优。
当日与英伟达相关的异常期权活跃度包括25个看涨和看跌合约，这些合约的成交量与未平仓合约之比均超过1.24，且到期时间均在7天以上。不过，从结构上看，这些合约并无单一特别突出的个案。
英伟达被部分市场参与者视为“现金流机器”。在2024年5月，有观点曾比较英伟达与特斯拉一只939天期LEAP（长期股权预期证券）看涨期权的投资价值，并在当时更倾向于英伟达及其首席执行官黄仁勋领导下的公司前景。相关观点认为，人工智能的重要性可与智能手机相提并论，甚至可能更高，因此尽管英伟达期权初始投入约为特斯拉的四倍，仍被视为更适合长期收益的看涨标的。
该笔英伟达LEAP期权距离到期仍有354天，尚未到最终结论时点。文章发布后不久，英伟达实施了10股拆1股的股票拆分，相应地，期权合约条款也进行了调整：原行权价1100美元调整为110美元，原期权卖价329.55美元调整为32.96美元。
截至2024年12月29日，该期权已处于实值状态，实值幅度为41.14%，期权卖价为86.75美元，较2024年5月水平翻倍以上。以卖价占行权价比例衡量，该比例从当时的约30%上升至接近79%，对应的年化收益率超过102%。
在2024年5月建仓时，标的股价约处于价外6%的水平。若以当时结构为参考，市场上与之相近的选择是到期日为2028年1月21日、行权价为200美元的看涨期权，距到期约753天。该合约的盈亏平衡点为250.65美元，较当前股价高出27.17%。
从近期数据看，英伟达在期权市场的活跃度仍处于高位，成为投资者在2026年初重点关注的“火热”标的之一。
